美国国债历史与联邦基金利率2 - 10年期国债收益率的息差
美国国库券是由美国财政部发行的政府债券，用来为政府开支提供资金，作为税收的替代选择。美国国债通常简称为treasuries。自2012年以来，美国政府债务一直由财政服务局(Bureau of the Fiscal Service)管理，取代了公共债务局(Bureau of the Public debt)。
有四种类型的有价国库券:国库券、国库券、国库券和通货膨胀保值债券(TIPS)。政府在纽约联邦储备银行进行的拍卖中出售这些证券，然后在二级市场进行交易。非有价证券包括向公众发行的、只能作为礼物转让的储蓄债券;州和地方政府系列(SLGS)，只能用州和市政债券销售所得购买;政府账户系列，由联邦政府单位购买。
国库券是由美国的完全信任和信用支持的，这意味着政府承诺通过任何合法的途径筹集资金来偿还它们。尽管美国是一个主权国家，可能会在没有追索权的情况下违约，但其强劲的偿债记录使美国国债成为世界上风险最低的投资之一。
历史
为了支付第一次世界大战的费用，美国政府提高了所得税(参见1917年的《战争税收法案》)，并发行了政府债券，称为战争债券。传统上，政府从其他国家借款，但在1917年没有其他国家可以借款。
美国财政部在战争期间通过出售215亿美元的“自由债券”筹集资金。这些债券以认购价格出售，官员们创造票面价格，然后以票面价值出售。在这个价格下，认购可以在一天内完成，但通常会持续数周，取决于对债券的需求。
战后，自由债券到期了，但财政部无法用有限的预算盈余全额偿还。为了解决这个问题，财政部对短期和中期期限可变的债务进行了再融资。财政部再次通过固定价格认购发行债券，债券的息票和价格都由财政部决定。
债券发行的问题在20世纪20年代后期变得明显。该体系长期遭受超额认购的困扰，利率如此诱人，以至于债券的购买者超过了政府的要求。这表明政府为债务支付了太多。由于政府债务被低估，债券购买者可以从政府买入，然后立即以更高的价格卖给另一个市场参与者。
1929年，美国财政部从固定价格认购制度转向拍卖制度，在这种制度下，“国库券”将出售给出价最高的人。然后按比例发行证券，证券将分配给出价最高的投标者，直到他们的需求满足为止。如果政府提供更多的国债，它们将被分配给下一个出价最高的投标人。这个系统允许市场而不是政府来设定价格。1929年12月10日，财政部发行了第一次拍卖。结果发行了2.24亿美元的三个月期票据。最高出价为99.310，最低出价为99.152。
有价证券
财政部的统一发行通告(31 CFR 356)描述了可销售证券问题的类型和程序。
短期国库券是一年内到期的零息债券。它们以票面价值的折扣价买入，最终以票面价值赎回，产生正到期收益率，而不是支付息票利息。
每周定期国库券的到期日通常为4周、8周、13周、26周和52周。国库券每周以单一价格拍卖。13周和26周债券的发行金额每周四公布，在下周一拍卖，周四结算或发行。4周和8周的债券发行额将于周一公布，第二天周二进行拍卖，周四发行。每四个星期四公布52周期票的发行金额，然后在下周二进行拍卖，然后在下周四发行。最低购买金额为100美元;2008年4月之前是1000美元。到期的国库券也在每周四赎回。银行和金融机构，尤其是一级交易商，是国库券的最大买家。
与其他证券一样，美国国库券的单个发行也使用唯一的CUSIP编号进行标识。在26周汇票之后3个月发行的13周汇票被认为是对26周汇票的重新开票，并具有相同的CUSIP号。2个月后发行的4周汇票在同一天到期，也被认为是重新发行的26周汇票，并使用相同的CUSIP号。例如,26周的法案,于3月22日发行,2007年9月20日到期,2007年,有相同的CUSIP a27(912795)数量为13周法案于6月21日发行,2007年9月20日到期,2007年,随着四周法案发表在8月23日,2007年,2007年9月20日到期。
在财政部现金余额特别低的时期，财政部可以出售现金管理票据(CMBs)。虽然与普通票据一样，通过折价拍卖的方式出售，但在出售金额、时间、期限等方面存在不规范的问题。当cmb与普通票据在同一天到期时，称为“周期票据”，否则称为“非周期票据”。在2001年推出为期四周的债券之前，财政部定期出售cmb，以确保短期现金供应。除了偶尔的标售系统测试外，CMB发行几乎消失殆尽，直到COVID-19大流行期间，财政部在财政不确定的情况下广泛使用它们来增强其现金头寸。
国库券在二级市场上的买卖报价是按年折现率或基础进行的。国库券贴现率的一般计算方法如下:
criptlevel=" 0 " > 贴现收益率 （ ％ ） ＝ 票面价值 ? 购买价值 票面价值 × 360 天直到成熟 × 100 ％ {\displaystyle { ext{discount yield}}\,(\%)={\frac {{ ext{face value}}-{ ext{purchase value}}}{ ext{face value}}} imes {\frac {360}{ ext{days till maturity}}} imes 100\,\%}
国库券的到期日为2年、3年、5年、7年或10年，息票每6个月支付一次，以100美元的增量出售。国债的价格在二级市场上以票面价值的百分比在30秒内公布。普通国库券支付在拍卖时确定的固定利率。另一种票据被称为浮动利率票据，它支付的利率根据票据利率每季度调整一次。
在讨论美国政府债券市场表现时，10年期美国国债已成为最常被引用的证券，并被用来传达市场对长期宏观经济预期的看法。
美国国债(也称为长期债券)的期限最长，为30年。像国债一样，每六个月支付一次息票。
美国联邦政府于2002年2月18日至2006年2月9日暂停发行30年期国债，为期4年。随着美国政府在上世纪90年代末利用预算盈余偿还联邦债务，10年期美国国债开始取代30年期美国国债，成为美国债券市场最普遍、最受关注的指标。然而，由于养老基金和大型长期机构投资者的需求，随着财政部负债多样化的需要——以及收益率曲线变平意味着出售长期债券的机会成本已经下降——30年期国债在2006年2月重新推出，现在每季度发行一次。2019年，财政部长史蒂文·姆努钦(Steven Mnuchin)表示，特朗普政府正在考虑发行50年期甚至100年期国债。
通货膨胀保值债券(TIPS)是美国财政部发行的通货膨胀指数债券。本金是根据消费者价格指数(CPI)进行调整的，CPI是衡量通货膨胀最常用的指标。CPI上涨时，本金向上调整;如果指数下跌，本金将向下调整。票面利率是不变的，但当乘以通货膨胀调整后的本金时，产生的利息不同，从而保护持有人免受CPI衡量的通货膨胀率的影响。TIPS于1997年推出。TIPS目前有5年期、10年期和30年期。
二级市场的证券包括国库券、国债和TIPS，这些证券的利息和本金部分已被分离，或“剥离”，以便分别出售。这种做法源于计算机化之前的日子，当时国库券是以无记名票据的形式发行的;交易员将息票与票据证券分开进行单独转售，而本金将作为零息债券转售。
现代版本被称为登记权益和本金证券的单独交易(strip)。财政部并不直接发行strip——它们是投资银行或经纪公司的产品——但它确实在其簿记系统中登记strip。strip必须通过经纪人购买，不能从TreasuryDirect购买。
