Deere & Company (NYSE: NYSE:DE)公布第二季度净销售额和收入双双下降，设备业务利润率为21.2%。该公司已将其2024财年的全年净利润预期调整为约70亿美元，这反映了农业和草皮领域面临的挑战以及零售环境的疲软。
尽管今年上半年需求强劲，但迪尔公司预计下半年需求将减少，并将相应地调整产量。该公司还强调了其对库存和成本管理的承诺，同时专注于扩大其技术产品和精准农业解决方案。
迪尔公司第二季度净销售额和收入下降下跌12%至152.35亿美元。
设备运营利润率为21.2%。
金融服务业务净收入达1.62亿美元。
全年净收入指引调整为a2024财年约70亿美元。
该公司计划相应地减少产量这与需求下降有关。
重点是通过技术产品和精准农业来增加市场份额。
库存水平的管理仍然是公司严格的优先事项。
迪尔公司向股东和公司返还了15亿美元继续优先考虑现金回报战略投资。
该公司预计该公司将实现净销售额建筑和林业部门将在2024年下降5%至10%。
预计2025年将推出一款大型新产品。
迪尔公司正准备在今年下半年大幅降低库存水平。
美国和加拿大的大型农业设备行业销售额下降了15%。
巴西农业设备零售需求有限公司持续下降，导致减产。
竞争环境政府在公司建筑业和林业板块导致了股价的下跌。
尽管市场疲软，但该公司表示，在最近的巴西农业展(Agrishow)上，其技术产品需求强劲。
该公司仍持乐观态度他预计强劲的棉花和玉米收成将支撑农民的信心。
对co的需求建筑和林业装备保持稳定。
小农场和草坪的净销售额下降了23%。
生产和精密农业业务的净销售额与去年第二季度相比下降了16%。
高管们有信心维持北美和欧洲的正常价格趋势。
该公司预计今年将保持1.5个百分点的价格变现建筑和林业部门。
重点是管理二手库存，并通过技术采用和性能升级确保对公司设备的需求。
总之，迪尔公司正以技术、精准农业和严格的库存管理为战略重点，应对充满挑战的市场环境。尽管面临需求和销售的下降，但该公司仍致力于创新和股东回报，并将自己定位为随着市场状况的变化而复苏。
迪尔公司(纽约证券交易所代码:DE)在面对市场逆风时表现出了弹性，这一点从其战略操作和财务业绩中得到了证明。根据InvestingPro的最新数据，迪尔公司(Deere & Company)拥有1152.5亿美元的市值，突显了其在该行业的重要地位。该公司的市盈率为11.45倍，再加上仅为0.4的PEG比率，这表明，相对于其近期盈利增长潜力，该公司股价可能处于较低水平。这对在一个往往看重增长的市场中寻求价值的投资者尤为重要。
InvestingPro Tips显示，迪尔公司(Deere & Company)连续54年保持了令人印象深刻的股息支付，截至2024年第一季度，过去12个月的股息增长率为22.5%。公司的股票回购策略进一步强化了向股东回报价值的承诺，凸显了管理层对公司财务状况和未来前景的信心。
此外，该公司的股票在过去三个月里表现出了强劲的回报，总回报率为9.76%，这可能会吸引那些寻找有积极发展势头的公司的投资者。
对于那些对进一步分析和提示感兴趣的人，InvestingPro提供了更多关于迪尔公司的见解和指标，可以访问http://k1.fpubli.cc/file/upload/202405/17/g4kcxezs4vw。为了提高您对InvestingPro的体验，使用优惠券代码PRONEWS24可以获得一年或两年一次的Pro和Pro+订阅额外10%的折扣。目前，还有15个额外的InvestingPro提示可用，提供对迪尔公司财务状况和市场地位的全面了解。
接线员:早上好，欢迎参加迪尔公司第二季度财报电话会议。在今天的会议问答环节之前，您的电话一直处于监听状态。我现在把电话交给投资者关系部主任乔希·比尔先生。谢谢你！你可以开始了。
乔什·比尔:你好。欢迎大家，感谢大家参加今天的电话会议。今天和我一起参加电话会议的是首席财务官Josh Jepsen;Cory Reed，美洲和澳大利亚精密生产公司全球农业和草坪部总裁;投资者沟通部经理Josh Rohleder。今天，我们将仔细研究迪尔第二季度的收益，然后花点时间谈谈我们的市场和我们对2024财年的当前展望。之后，我们会回答大家的问题。请注意，今天上午的电话会议有幻灯片。可以访问我们的网站johndeere.com/earnings。首先，提醒一下，这个电话是在互联网上直播的，并记录下来供迪尔公司将来传输和使用。未经迪尔公司明确书面同意，严禁使用、录制或传输本版权广播的任何部分。电话会议(包括问答环节)的参与者同意，他们在所有媒体上的肖像和言论可以被存储并用作收益电话会议的一部分。本电话包括有关公司未来计划和预测的前瞻性陈述，这些计划和预测受不确定性、风险、环境变化和其他难以预测的因素的影响。有关可能导致实际结果存在重大差异的因素的其他信息包含在公司最近的8-K表格中，风险因素包含在提交给证券交易委员会的报告更新的年度10-K表格中。此电话也可能包括不符合美国公认会计原则的财务措施。有关这些指标的其他信息，包括与可比GAAP指标的对账，已包含在新闻稿中，并发布在我们的网站johndeere.com/earnings的季度收益和事件项下。现在我把电话交给乔希·罗德勒。
Josh Rohleder: Good morning. John Deere concluded the second quarter with solid execution. Financial results for the quarter included a 21.2% margin for the equipment operations. Trends in the end markets that we serve remain broadly unchanged from last quarter. Ag fundamentals continue to abate leading to more challenging market conditions in the back half of the year. In construction and forestry, fundamentals remained stable at levels supportive of demand across most end markets. Demand shifts, coupled with proactive inventory management are reflected in our production schedules for the balance of the fiscal year, with many product lines anticipating retail demand under production to close out 2024. Notably, our projected financial performance in these dynamic market conditions demonstrates our ability to deliver better results across the business cycle. We now begin with Slide 3 and our results for the second quarter. Net sales and revenues were down 12% to $15.235 billion, while net sales for the equipment operations were down 15% to $13.61 billion. Net income attributable to Deere & Company was $2.37 billion or $8.53 per diluted share. Digging into our individual business segments, we'll start with the production and precision ag business on Slide 4. Net sales of $6.581 billion were down 16% compared to the second quarter last year, primarily due to lower shipment volumes, which were partially offset by price realization. Price realization was positive by just under 2 points. Currency translation was roughly flat. Operating profit was $1.65 billion, resulting in a 25.1% operating margin for the segment. The year-over-year decrease was primarily due to lower shipment volumes and higher production costs. These were partially offset by price realization. Turning to small ag and turf on Slide 5. Net sales were down 23%, totaling $3.185 billion in the second quarter as a result of lower shipment volumes, partially offset by price realization. Price realization was positive by 1.5 points. Currency translation was roughly flat. Operating profit declined year-over-year to $571 million, resulting in a 17.9% operating margin. The decrease was primarily due to lower shipment volumes, which were partially offset by price realization. Slide 6 provides our industry outlook for ag and turf markets globally. Across all our major markets, we see continued softening in grower sentiment as the combined impacts of rising global stocks, lower commodity prices, high interest rates and weather volatility weigh on customer purchase decisions. Amidst this backdrop, and rising uncertainty, we're seeing customers exercise greater discretion in their equipment purchases, which is reflected in the changes in our industry guide this quarter. Large ag equipment industry sales in the U.S. and Canada are now expected to decline 15%, reflecting further demand reduction in the back half of the year, primarily in large tractors. In addition to the aforementioned factors, increases in used inventory levels, particularly late model year machines are having an impact on purchase decisions. These headwinds are partially offset by fleet fundamental tailwinds, including elevated fleet age, stable farmland values and strong pharma balance sheets. For small ag and turf in the U.S. and Canada, industry demand estimates are now down 10%. In the quarter, we saw notable reductions in our expectations for the turf segment, particularly riding lawn equipment where high interest rates are impacting purchase behavior following several years of strong market demand. In Europe, the industry is now forecasted to be down 15%, reflecting increasing grower uncertainty in the region. Wet conditions have raised concerns for winter crop yields, while elevated input costs are weighing on margin expectations. Despite the softening, variable cash flows remain at roughly 10-year averages, and dairy and livestock fundamentals are expected to improve due to stronger pricing amid lower feed costs. In South America, industry sales of tractors and combines are now expected to decline between 15% to 20%. Brazil remains the largest affected market with additional pressure stemming from strong global yields, driving down commodity prices. Both soy and corn margin expectations softened over the quarter. Conditions are further impacted by elevated interest rates and an expected strong recovery in Argentina production levels following last year's drought. Industry sales in Asia continue to be forecasted down moderately. Next, our segment forecast began on Slide 7. For production and precision ag, net sales are forecasted to be down between 20% and 25% for the full year. The forecast assumes roughly 1.5 points of positive price realization for the full year and minimal currency impact. For the segment's operating margin, our full year forecast is now between 20.5% and 21.5% due to demand softening and proactive inventory management. Slide 8 shows our forecast for the small ag and turf segment. We now expect net sales to be down between 20% and 25%. The guide includes 1.5 points of positive price realization and flat currency translation. The segment's operating margin is now between 13.5% and 14.5%, in line with slowing net sales. Shifting to construction and forestry on Slide 9. Net sales for the quarter were down 7% year-over-year at $3.844 billion due to lower shipment volumes. Price realization was positive by roughly 0.5 point while currency translation was flat. Operating profit of $668 million was down year-over-year, resulting in a 17.4% operating margin due primarily to lower shipment volumes and higher R&D and SA&G expenses. Slide 10 gives our 2024 construction and forestry industry outlook. Industry sales expectations for earthmoving equipment in the U.S. and Canada remained flat to down 5% while compact construction equipment in the U.S. and Canada is expected to be flat. Industry fundamentals remain vastly unchanged with stabilized demand supported by visibility into the balance of the year, and markets continue to be healthy as the U.S. government infrastructure spending further increases. Investments in manufacturing persist and single-family housing starts to improve. Tailwinds are tempered by declines in commercial real estate and softening in rental demand throughout the balance of the year. Global forestry markets are expected to be down around 10% as all global markets continue to be challenged. Global road building markets are now forecasted to be flat to down 5% as strong infrastructure spending in the U.S. is offset by continued softness in Western Europe. Moving to the construction and forestry segment outlook on Slide 11. 2024, net sales remain forecasted to be down between 5% and 10%. Net sales guidance for the year includes about 1.5 points of positive price realization and flat currency translation. The segment's operating margin is projected to be around 17%. Transitioning to our financial services operations on Slide 12. Worldwide financial services net income attributable to Deere & Company in the second quarter was $162 million. Net income was positively impacted by a higher average portfolio balance, which was partially offset by a higher provision for credit losses and less favorable financing spreads. As a reminder, net income in the second quarter of 2023 was also impacted by a nonrepeating onetime accounting correction. For fiscal year 2024, our outlook for net income remains at $770 million as benefits from a higher average portfolio balance offset a higher provision for credit losses and less favorable financing spreads. Finally, Slide 13 outlines our guidance for Deere & Company's net income, our effective tax rate and operating cash flow. For fiscal year '24, our outlook for net income is now expected to be approximately $7 billion. Next, our guidance incorporates an effective tax rate between 23% and 25%. And lastly, cash flow from the equipment operations is now projected to be in the range of $7 billion to $7.25 billion. This concludes our formal comments. We'll now shift to a few topics specific to the quarter. Let's begin with Deere's performance this quarter. We saw net sales decline roughly 15% year-over-year, yet operating margin came in at just over 21%. Across all business segments, we saw better-than-expected performance despite a more challenging macro backdrop. Josh Beal, can you walk us through what went well for Deere?
乔什·比尔:是的。当然,乔希。这是一个关于整个组织执行纪律的故事。由于需求比我们预期的稍好，我们能够在营收方面表现出色。特别是，尽管竞争激烈，但我们看到土方和道路建设市场的弹性超出了我们的预期。转向生产成本。然而，正如你之前提到的，我们在调整生产以适应需求放缓的过程中，遇到了不利因素和管理费用的抵消。尽管如此，值得注意的是，本季度设备运营利润率超过21%，是公司历史上表现最好的季度之一。我们对今年的开始感到鼓舞，我们将在剩下的两个季度集中精力执行我们的计划。
乔什:谢谢，乔什。这是一个很好的总结，你提出了一个很好的观点。这显然是今年强有力的开局，但我们已经修改了全年指导。是什么推动了本财年后半段的增长?
乔什·比尔:对。预测的变化实际上是由数量驱动的，主要是在我们的农业和草皮领域。正如您在开场白中提到的，需求下降的背后是全球农业形势更加严峻，这继续给我们的客户群带来压力。不确定性导致农民信心下降。因此，我们看到今天的零售环境比六个月前更加疲软。预计全球初级作物利润将下降。由于多年来有利的增长条件和创纪录的全球产量，饲料预计将高于历史平均水平，二手库存已经增加，持续的高利率正在影响购买决策。尽管存在这些不利因素，但我们在今年上半年经历了强劲的需求，尽管较2023年的高点有所下降，这推动了上半年农业和草皮的稳定产量。考虑到我刚才提到的环境，我们确实预计2024年下半年的增量需求会下降。值得注意的是，由于我们正在采取积极措施降低油田库存，今年下半年我们的产量降幅将超过需求降幅。这适用于我们所有的主要市场，南美，欧洲，现在也适用于北美的大型拖拉机。我们相信这种方法最有利于我们建立25年的零售需求。
乔什·杰普森:我是杰普森。也许还有几件事要补充。首先，我想赞扬我们的员工所做的工作，尽管我们今年经历了快速的下滑，但他们还是推动了业务的整体下降。我们正在为客户创造价值，并提高运营利润率，这在结构上比以往任何时候都要好。然而，总有机会做得更好，我们将在今年余下的时间里继续采取行动控制成本，同时继续投资于我们的未来。
Josh Rohleder:谢谢你的颜色，Josh。关于减数，你说得很好。我们肯定受到了比以往更严重的影响，受到了与利润率更高的产品和地区衰退更为严重相关的不利组合的影响。但我认为今年的关键区别在于更积极主动的管理。你和比尔都提到了我们引进产品的速度。科里，我想让你加入我们的谈话。你几乎整个职业生涯都在做农业。在这个周期中，我们管理环境变化的方式有什么不同?
科里·里德:是的。谢谢你,杰克。我们正在从高需求中走出来，从历史上看，我们作为一个行业，对这种变化的反应很慢。通常，我们会推动更高水平的油田库存，从而损害接下来的几年。在迪尔内部，我们今年的管理方式有所不同，这证明我们和我们的经销商都从过去的周期中吸取了教训。我们决定在今年下半年在北美生产大型拖拉机零售需求不足，这可能是最好的例证。我们在2023年底的大型拖拉机库存水平非常低，但我们认为，在24年结束时，将这些库存水平进一步降低是谨慎的。这里的关键是，通过走在需求变化的前面，我们给自己提供了最有效地应对明年市场走势的选择。我认为值得注意的是，我们并不是在暗示我们知道2025年的需求会在哪里，坦率地说，这个季节的作物甚至还没有长到地里。所以，现在对此发表意见还为时过早。但我们专注于主动管理，以确保库存与需求保持平衡。这是确保我们的业务在整个周期中获得更好的结构性盈利能力的关键组成部分。
乔什·杰普森:我是杰普森。除了当前的环境，还有一件事要强调，我们认为长期战略将引领我们，这与技术以及我们如何与客户互动有关。我们开始考虑市场份额，不仅是销售单位的数量，而且是迪尔产品和技术覆盖的面积占总种植面积的百分比。在未来，随着我们精密升级改造业务以及解决方案即服务产品的发展，我们将继续加速技术的利用。我们的敬业之旅有助于展示我们在为客户提供价值和使他们的工作更容易完成方面取得的进展。事实上，截至本季度末，我们在全球范围内的作业面积已超过4.15亿英亩，重要的是，高度作业面积，即约翰迪尔运营中心的三个生产步骤和价值创造活动，占作业面积的25%以上，仅在上个季度就增长了两位数。虽然世界各地都在增长，但巴西的种植面积和高度种植面积的增长速度都快于北美，这是一个积极的迹象，因为我们将更多的技术推向市场，特别是卫星通信即将到来。那里的客户也看到了价值的增加，因为每年可以收获多种作物，而且能够提高效率、盈利能力和业务的可持续性。
Josh Rohleder:这些都是很好的证明。但有一件事我们还没有涉及到，那就是成本。从理论上讲，主动周期管理的一个主要好处应该是相关的成本节约。我们将看到又一个价格成本为正的年份。但你能解释一下是什么推动了我们的正差异吗?
科里·里德:是的，当然。说得好，乔什，我很高兴开始。首先，我想回顾一下Josh Jepsen之前说过的，随着结构性成本的降低，我们继续优先管理我们的结构线，这基本上意味着随着生产和销售的进入，我们拉动杠杆来增加成本。我们拉动这些杠杆的速度以及随后这些行动触及底线的时机是目前的首要任务。这些努力的结果显示在我们的季度收益桥的生产成本栏中。考虑到这个成本类别中有很多东西，介绍一些值得注意的组成部分可能会有所帮助。从运费和原材料开始，我们开始看到持续降低成本的努力所带来的好处。我们很高兴有机会在货运和物流以及材料支出方面收回大量成本。我们正在与我们的供应基地建立真正的战略合作伙伴关系，因为我们共同努力以最终为双方创造价值的方式构建采购。再加上我们的双重采购策略，我们已经能够在节省成本的同时增强供应链的弹性，这对于在需求下降的情况下优化回报至关重要。降低成本的努力是很重要的，因为我们已经看到了一些与降低生产水平相关的制造开销效率。这又回到了我关于拉动杠杆的时机以及这些行动影响金融的时机的评论。随着需求的变化，我们正在积极采取措施来管理成本，基本上是在给定的生产水平下调整成本结构。但在我们业务量下降的这一年里，我们在做出这些调整时经历了一些效率低下的情况。这种逆风也出现在生产成本方面，在很大程度上抵消了我们今年在货运、物流和材料支出方面看到的增长。
乔什·杰普森:我是杰普森。也许有一件事值得一提，那就是我们也会撬动资产杠杆。当你看我们的现金流指导变化时，这一点就很明显了，与净收入的变化相比，现在指南中的现金流指导变化更小。这反映了这样一个事实，即我们开始看到我们的库存随着上半年的生产率下降而下降，为业务创造了一个现金来源。我们将继续管理营运资金，并预计在今年剩余时间内进一步削减。
科里·里德:太好了。本着库存管理的精神，我想简要介绍一下新的和使用过的库存。乔什·比尔，你能给我们介绍一下我们目前的最新进展吗?今年下半年会发生什么?
乔什·比尔:是的，绝对是。我将从新设备开始。在北美，尽管库存低于行业水平，库存与销售之比的增长符合历史标准，但我们仍看到人们对库存增加的兴趣与预期一致。也就是说，考虑到我们之前讨论过的主动生产不足，我们预计这些数字将在年底前下降，到2025年开始，库存与销售比率将从目前的水平大幅下降。此外，我们预计新库存水平的最大降幅将出现在第四季度，因为我们今年计划的生产不足放大了正常的年终季节性下降。在二手库存方面，我们看到总使用单位同比增长。尽管联合收割机价格已从10年来的低点回升，但仍低于上次经济低迷时期的高点。与此同时，使用的大马力拖拉机增长更快，而且更倾向于后期型号，推高了设备的平均价值。我们所看到的高马力拖拉机的趋势是我们决定在北美生产零售需求不足的关键因素。
科里·里德:乔希，我是科里。这里需要补充的一点是，当你从整体上看这个行业时，我们一直相对自律。我们在北美的大型农业新库存目前不到行业单位库存的一半，在库存与销售比率的基础上显著低于行业。这反映了我们在这个周期中所表现出的纪律。在二手车方面，我们的经销商非常关注二手车库存，对它们进行适当的管理，以确保它们为客户保持健康的交易阶梯。例如，在这个周期，我们将重点放在经销商池资金上，以帮助管理二手库存。经销商根据新设备的销售积累这些资金，然后用它们来创建有竞争力的套餐，以帮助销售二手设备。我们的经销商在过去几年中谨慎地建立了这些资金，使他们的可用余额几乎增加了两倍，这在当前的市场环境中提供了宝贵的支持。
Josh Rohleder:谢谢，Cory和Josh。这是对年内季节性波动的一个很好的提醒，以及这些波动如何影响我们更大的生产和库存管理。现在转到一个我们还没讲太多的区域。我想把重点放在巴西。在两周前的第一次农作物收获和农业展览之间，还有最近在南里奥格兰德发生的毁灭性洪水，这里有很多嗡嗡声。乔什·比尔，你想先给我们简要介绍一下那里的业务状况吗?
乔什·比尔:是的，很高兴。这绝对是一个充满活力的市场。首先，我想向那些受到你提到的悲惨洪水影响的人们表示最深切的同情，乔什，包括我们大量的员工、客户和供应商。我们希望大家在恢复过程中一切顺利，我想强调的是，在我们评估和应对此次事件的影响时，员工的安全和保障是我们的首要任务。在运营方面，虽然我们在该地区确实有设施，但我们预计目前不会对业务产生任何长期影响。再来看看更广泛的巴西农业环境。由于恶劣的天气条件和全球供应过剩，大豆种植者的盈利能力下降。话虽如此，我们预计今年棉花收成强劲，玉米收成好于预期，这将为农民对2024年季节的信心提供一些支持。总而言之，该地区的农业设备零售需求持续下降，推动了我们行业指南的变化。尽管本季度的减产措施符合预期，但零售额却低于预期。尽管如此，我们仍然致力于今年该地区的零售需求不足，因为我们的目标是年底库存水平，支持2025年零售业的建设。最终，我们将在今年下半年看到该地区更多的库存削减计划。
Josh Rohleder:很好。谢谢你的表演，乔什。科里，我相信你是来参加农业秀的。你能给我们介绍一下你在那里看到的最新情况，以及你从经销商和客户那里听到的情绪吗?
科里·里德:当然。这种情绪是积极的，乔什。这并不是说我们已经到达了一个拐点，就像Josh Beal之前关于零售活动的评论一样。但我认为最大的收获是我们看到的最新科技产品带来的兴奋。事实上，我们正在接受对Starlink连接解决方案的预订，并在展会的第一天就获得了超额预订。同样，我们的See & Spray Select和我们的Precision Ag Essentials捆绑包也取得了巨大的成功。从根本上说，我们在将我们完整的解决方案生态系统引入巴西市场方面处于领先地位，我们的客户在投资方面非常谨慎。他们在经济上合理的情况下采用，考虑到他们能够实现两次甚至三次轮作，我们的大部分技术和设备的回报要比北美市场快得多。我以喷雾器为例。在美国，种植大豆的农民每年可能只喷洒3次。但在巴西，一个种植大豆和棉花的农民一年可以喷洒多达20次。这就是为什么我们如此专注于为客户提供解决方案和连接，使他们能够从运营中获得更多价值。最棒的是，在Agrishow展会上，技术应用只是故事的一半。我们看到设备订单的兴趣从去年的低点反弹，包括我们的一些最具生产力的产品，如我们的新9Rx拖拉机和X9联合收割机。再加上强劲的基本面和对甘蔗收割机的需求，我们对巴西农业的未来感到乐观。因此，虽然该地区的竞争格局继续扩大，但我们不仅有信心通过我们的综合解决方案，而且通过我们努力建立的强大的经销商网络，为客户提供额外的价值。这些经销商正在为我们的客户提供行业差异化的支持，帮助在没有淡季的环境中实现正常运行时间和可靠性。
乔什:太棒了。你的见解真棒，科里。最后一个话题，我想简单谈谈本季度相对稳定的建筑和林业。土方终端市场的季度环比基本保持不变，而北美道路建设市场的变化很小，尽管需求仍然强劲。乔什·比尔，你能不能给我们详细介绍一下这部分业务，以及我们对今年余额的预期?
乔什·比尔:当然，乔什。正如你所指出的，本季度的关键结论是，健康需求水平上的微小变化。正如我们在之前的电话会议中指出的那样，我们预计今年的库存将比2023年减少，因此与终端市场需求无关，我们预计会出现同比下降。虽然承包商的库存仍然保持健康，利用率也处于可持续的水平，但我们看到租金资本支出有所增加，我们的新库存和二手库存目前处于长期平均水平。我们的指南还得到了土方设备订单簿的支持，该订单簿延伸到第四季度约四个月。我要强调的另一点是定价。除了强劲的需求外，我们还看到了强劲的竞争，这得益于行业库存水平的回升以及美元走强带来的竞争格局的转变。然而，我们仍然致力于采取一种严谨的方法来平衡市场份额和价格。总体而言，我们的土方和道路建设部门继续提供比我们历史上看到的更好的财务业绩。
乔什:谢谢你，乔什。这是一个伟大的更新。在我们开始提问之前，乔希·杰普森，最后还有什么要说的吗?
约什·杰普森:当然。第二季度表现不错，为上半年画上了圆满的句号。尽管全球农业市场充满活力，北美建筑业环境竞争激烈，但我们在整个业务结构上表现良好。鉴于我们在农业市场看到的回落，我们现在预计今年年底将略低于周期中期水平。本季度，我们还通过股息和股票回购向股东返还了约15亿美元的现金，并继续致力于向股东返还现金，同时通过增值资本支出和研发支出进行业务投资。我想强调的是，我们对市场周期并不陌生，我们从过去吸取了教训，这使我们的业务比以往任何时候都更有弹性，准备更充分。我们的前瞻性管理反映了这一点，并表明我们今天的业务结构更好，尽管在快速变化的全球环境中不利的组合，但设备利润率预计将超过18%。因此，我们觉得我们正把自己置于未来可能的最佳位置。无论我们处于周期的哪个阶段，我们始终致力于满足客户和他们的需求，确保我们的解决方案为他们的业务带来真正的价值，而迪尔和我们的经销商则为他们提供成功所需的支持。在技术采用和利用方面的进展——早期我们参与和高度参与的ACRE进展，证明了我们综合提供的设备、技术和数字工具的价值。在一天结束的时候，我们专注于做得更多，这样我们的客户可以做得更少，我们每天都对摆在我们面前的大量机会感到更加兴奋。
乔什:谢谢你，乔什。现在让我们回答投资者的问题。
乔希·比尔:我们现在准备开始电话的问答部分。接线员将指导您进行轮询程序。考虑到其他人，也为了让更多的人参与到电话会议中来，请把自己限制在一个问题之内。如果您还有其他问题，我们要求您重新加入队列。
接线员:谢谢。现在开始我们的问答环节。我们的第一个问题来自高盛的Jerry Revich。您的电话接通了。
杰瑞·雷维奇:我想知道你是否可以就……
杰里，我们失去你了。你有点崩溃了。我们听不到你在说什么。我们可能得重新找杰瑞了。杰瑞，如果你能听到我们说话，说明你不能过来。
接线员:下一个问题来自摩根士丹利的安吉尔·卡斯蒂略。您的电话接通了。
身份不明的分析师:我是格蕾丝，有问题。我认为你对生产和精密农业的最新指导，意味着50%的租金和高利润率。你能谈谈背后的驱动因素吗?你最终会看到这个细分市场的正常盈利水平吗?作为其中的一部分，是什么让你感到欣慰，我们将看到利润率下降到15%到15%之间?
Josh Rohleder:是的。谢谢你的问题。是的。我的意思是，正如我们在评论中所描述的那样，我们在这个季度看到的精密农业的生产，全球市场的进一步疲软，你可以在我们的行业指南中看到这一点。在北美、巴西和欧洲，我们看到所有这些市场都出现了回落。因此，我们已经相应地调整了生产，我们在电话中谈过了。我们的首要重点是定位自己，以满足零售需求。所以，正如我们所看到的这些转变。在终端市场，我们也在做这些调整，以保持我们的水平。我认为与我们之前的一些评论相比，一个显著的变化可能是在北美。实际上，我们看到市场的疲软是围绕大型农业，大型拖拉机，不好意思。正如我们所看到的那样，我们也看到了一些高马力拖拉机库存的增加。因此，我们决定今年在北美生产低于零售需求的大型拖拉机，以降低期末库存水平。考虑到我们在市场上看到的情况，我们认为我们在2025年的表现最好。这反映在你们看到的一些下降中。今年上半年，我们的生产处于健康水平，与强劲的零售需求相符。我们已经看到了一些回落，你所看到的是减少，这种变化与我们所看到的回落有关。
约什·杰普森:是的，格蕾丝。这是Josh Jepsen，也许只是关于小数点的评论。我认为全年，我认为我们期望PPA达到44%左右。我认为后半部分和那部分非常相似，没有本质上的不同。也许重要的是，如果我们回顾一下2020年，Josh在该业务的结构性盈利能力方面的地位，该业务大约，称之为，90%的中期周期，这与我们今天的生产精密农业并没有太大的差距。我们的营业利润率约为16%这是对那段时间发生的一些一次性事件的调整。所以2016年，今天，我们的指南中间是21。所以，我认为这是我们从结构性盈利能力的角度所看到的转变的基础，即使正如我们之前提到的，从产品和地区的转变来看，这对我们都不太有利。
接线员:下一个问题来自贝尔德公司的杜布雷先生。您的电话正在接通……
Mig Dobre:我想知道您是否可以提出更详细的观点，帮助我们了解PPA和SAP的生产不足有多大?收入或收入下降的百分比是多少?当我们看到你在幻灯片15上披露的经销商库存时，我们应该如何看待24财政年度的两轮驱动拖拉机数量?
乔什:谢谢你，米格。感谢大家的提问。是的，看看今年的总生产不足，从大型农业部门开始。在全球范围内，当你考虑到这一点时，全球生产不足，以完成良好的零售销售，将在全球范围内达到较高的个位数。北美，大型拖拉机，可能在这个范围内，可能更高一些。在南美和巴西的高端市场，随着我们减少库存，联合收割机和拖拉机，同样，在第二区，对不起，不好意思，在欧洲，我们称之为第二区，拖拉机与中型指导方针一致。联合收割机重一点。但在全球范围内，如果你看一下精密农业的生产，它的产量大约是个位数。正如你在幻灯片上提到的，目前拖拉机的库存水平，我们现在只有30%。我想幻灯片上是31%对于这种季节性建筑水平来说，这是很正常的，可能比历史平均水平高一点，但在这个范围内。我认为，值得注意的是，我们将在今年下半年看到期末库存水平大幅下降。去年，截止到2023年，行耕拖拉机的库存与销量之比约为15%。今年，这一比例可能会接近10%，而且按单位计算，这一比例明显低于生产水平。
科里·里德:是的，米格，我是科里。我将在库存方面给你一个更详细的说明。我提到过，我们是以单位为基础的，远远低于行业其他公司的总和。以单行作物为例，我们的新库存是整个行业的一半，但我们还在进一步降低库存。所以正如Josh提到的，我们将在年底从15%以上的范围下降到10%。显然，这样做的净影响是下半年的产量下降，同时在PPA期间保持良好的利润率，但相对于应对未来的零售需求，这使我们处于最佳位置。因此，我们正在降低这些库存。到今年年底，新一侧的行耕拖拉机将有数百台。
约什·杰普森:是的。最后再补充一点，这是乔希·杰普森。我认为，与历史相比，我们正在确保我们的库存处于正确的位置，尽可能积极主动，不延长需求，不将需求增加的潜力延长一段时间，这是过去的教训。因此，能够更主动地做到这一点，我们认为将使我们处于更好的位置。我认为，这也会影响我们从整体周期性影响中看到的持续时间。
科里·里德:是的。也许支持Josh的最后一点是，实际上在4月份，我们看到这个行业实际上在行耕拖拉机上达到顶峰，我们在下降到来之前积极地在顶峰回落。所以，我认为这是另一个指标。
Josh Rohleder:你也问过小农业。我的意思是，也许只有几点。我没有整个部分的数据，但如果你把其中的一些子组件分解。小型拖拉机，一直是高库存，特别是在紧凑型多功能拖拉机。那里的产量相当可观。是两位数。在中型拖拉机领域，它们与我们对拖拉机的评论是一致的，中型拖拉机的价格是一个较高的个位数。
接线员:下一个问题来自奥本海默公司的克里斯汀·欧文。您的电话接通了。
克里斯汀·欧文(Kristen Owen):我的这款游戏将会是上一款游戏的后续版本，因为今年下半年的游戏产量还未达到一定水平，而且随着高价值大尺寸游戏的发展，我想知道你是否可以多谈谈这些抵消因素，你已经采取了哪些措施来保护边际利润?可以说，考虑到这一组合，这个数字实际上应该要高得多。那么，你已经采取了哪些行动?如何考虑成本效益分层到下半年来抵消生产不足?
Josh Rohleder:我从这里开始。我认为有几件事。我的意思是，当然，我认为当你想到2024年，特别是生产不足，主要是在今年下半年，我们已经在费率和事情上进行了一些调整。我们已经讨论过，当我们做出这些改变时，业务上的一些开销和效率。你可以在生产成本中看到这一点。这是逆风，抵消了我们在材料和货运方面看到的顺风。所以这对一些变化产生了影响。当然，生产不足在减少产量方面起了一定作用。我们肯定会采取降低成本的措施。我们将继续把重点放在从业务中剥离材料和运费上，我们预计这将在下半年实现。这有助于抵消我们计划在今年下半年生产的一些减少。
乔什·吉普森:克里斯汀，我是吉普森。我可以肯定地说，我们认为第四季度的季节性影响更大——你会看到零售水平上升，但我们也会看到季节性停工等诸如此类的事情。正如乔希所说，我们在下半年的工作中，正在重新设定生产率。我们也在调整成本结构。这将有利于我们的发展。所以，我想说的是，我们离开24年的方式，并不能表明我们在进入那一年时所期望的样子，不管我们看到的是什么结束标志。
科里·里德:我想补充一点，我的意思是，我想说的另一点是，我们实际上正在为2025年可能是我们有史以来最大的新产品发布做准备。所以，在我们降低产量的同时，我们也准备推出一些我们拥有过的最高、生产率最高的产品。所以，所有新的联合收割机，所有新的全驱动拖拉机，所有这些都在发生，包括我们正在做的准备，在我们进入2025年的成本结构方面，为我们的客户带来更高的价值主张。
Josh Rohleder:是的。我认为在此基础上，科里，令人兴奋的是，许多新产品都采用了先进的技术，收获设定自动化，预测地面速度自动化，精确的视觉轴。25年也会有很多很棒的解决方案。
接线员:下一个问题来自德意志银行的Nicole DeBlase。您的电话接通了。
Nicole DeBlase:如果你愿意就你目前所看到的农作物护理早期订单项目发表一些评论，我认为这个问题可能很快就会回答。那么，我要问另一个——我想是一个小问题。这就是本季度C&F的下降幅度有点高。你在期待吗?好像是在指南里写的。对后半部分的边际递减有什么看法?
Josh Rohleder:你说得对，在作物护理早期订单项目上，答案是很快的。所以喷雾器订单项目在这个月初才开放。所以，我们现在已经有1.5周，2周的时间了。这是早期的，这往往会在整个项目过程中建立。所以在这一点上评论还不够仅仅基于这个项目的早期阶段。
乔什·吉普森:妮可，我是吉普森，也是UOP的。我认为有一件重要的事情需要注意，我们已经看到，当我们进入不确定时期时，订单活动往往会在这些计划的各个阶段推迟一点，因为客户经销商有更多的选择权，希望对这个种植季节的进展情况和作物的生长情况有更坚定的看法，这只是另一个参考点。
Josh Rohleder:是的。妮可，我想换个话题，谈谈你关于本季度C&F下降的问题。我认为有一点需要指出的是，我们的价格变现比最初预期的要低。这是由于我们对一些现场库存进行了折扣应计，这将影响到今年剩余时间的实际销售。所以，这是围绕价格实现的时间点。这就是为什么你看到我们将全年指引保持在1.5个百分点。我们预计这种情况不会持续下去。只是在下半年做出调整的时机应该会支撑全年价格约1.5个点。
接线员:下一个问题来自大和的Jairam Nathan。您的电话接通了。
Jairam Daiwa:我只是想——如果你能更深入地研究一下定价的话。在不同地区和细分市场中，你看到了什么?这也是我们明年在定价方面可能看到的基本情况?
Josh Rohleder:是的。我是说现在谈论2025年的定价还为时过早。但我认为，当我们谈论2024年及其所处的位置时，然后我们在这里环游世界，再一次，从大的角度来看，我们谈论的是今年1.5个百分点的价格实现，因为我们在不同的地区走了一步。在北美，我们会说正常的价格变现在2%到3%的范围内。我们实际上在这个范围内。事实上，在最顶端，如果不是稍微好一点的话。因此，我们看到了强劲的定价，预计这种情况将在今年持续下去。在南美洲，我们特别谈到了巴西，我们在2023年建立了库存。我们今年会有一些负价格，大概是个位数的中间值。坦率地说，由于这种情况在一年中一直在发生，在前端较高，在后端开始减轻。然后是欧洲，和北美非常非常相似。我们看到定价在2%到3%的正常范围内。我们预计这一趋势将在今年持续下去。小农业和草皮，非常相似的评论。我认为，在建筑和林业领域，我们再次看到了竞争更加激烈的环境。我们讨论了我们今年积累的折扣。但同样，我们正在管理这种平衡和动态，然后对1.5个点的价格实现感觉良好，我们将在今年保持这一水平。
算子:下一个问题来自Melius的Rob Wertheimer。您的电话接通了。
Rob Wertheimer:我的问题是一个关于北美PPA的大问题。你如何看待下行周期?你的机器变得更大，功能更强，生产率更高，在某些方面也更贵。我很好奇，如果你认为这是一个未知数他们是否都找到了第二和第三个业主的房子或者你们是否比买家链中的任何人都更了解市场?或者你是否看到足够多的中等规模的农场，第二买家，来吸收这些设备?你认为这对整个周期有何影响?
科里·里德:是的，罗伯，我是科里。我也许会先试一下。我以拖拉机为例。我们密切关注的一件事是行耕拖拉机的使用库存。我们已经看到了最新型号使用超过300马力的增长，我们已经密切关注它。但如果我可以给你举个例子，如果你回到之前的高峰，14000台的行业回到2014年，有大约14000台但只有30%的行业超过300马力。如果你快进到今天，到2024年，我们大约有13000台设备在220以上，其中70%在300以上，这是由于我们的客户正在为他们的主要工厂进行结构改进。所以，你想想采用Exact Emerge，我们看到Exact Emerge继续向前推进。我们在80年代中期朝着90%以上的电力驱动的方向发展，而且是高速的。这推动了电力需求，高端市场对电力的吸收。我们看到整个市场都需要这些拖拉机，因为所有客户都有能力更好地种植。以今年为例，我们已经种植的作物还不到50%。如果你考虑到及时性，没有比这更好的时间了，在一个窗口缩短的环境中，你可以快速种植。所以，我想我们已经准备好了。很明显，年复一年的贸易周期和利率的时机，让人们在我们所处的环境中踌躇不前。但如果你看看机队的年龄，看看我们的发展方向，我们真的很有信心，我们的解决方案已经准备好了，可以在市场上发挥作用。将其与性能升级和精度升级结合起来，再加上我们在精密农业要素方面所做的工作，我们将能够将我们通过机队创造的大部分价值带给每一位客户。所以，我们对此感觉很好。
约什·吉普森:是的，罗伯。我想补充的一点是，我认为另一点也给了我们信心，那就是无论客户处于梯子的哪个位置，无论他们是第一个所有者还是第五个所有者，他们都强烈希望不断升级技术，提高生产力，提高效率，并能够在更短的时间内完成这些工作。正如科里所提到的，种植时间非常紧迫。因此，我认为这种需求将继续增长，我们看到这种精密农业必需品是我们连接机器的一个很好的例子。我认为有三分之二或更多的机器是我们之前没有技术的。因此，我们将那些没有使用过指导或其他工具的客户引入到我们的系统中。所以，我认为这很重要。另一方面，经销商工作非常努力。他们非常了解他们的客户。他们非常了解自己的AORs。他们正在研究如何最好地规范这些机器以及如何最好地将它们送到正确的人手中。
接线员:最后一个问题来自高盛的杰瑞·雷维奇。您的电话接通了。
杰瑞:是的，我为之前的声音问题道歉。我想问的是，你们对二手库存的关注很正常。基于你所采取的行动，不断增加的使用——大约20亿美元的去库存基金，你有多大的信心相信最新型号的库存将从现在开始停止上升?我很欣赏这更像是一种侧面艺术，但我很想听听你是如何建模和思考它与其他潜在杠杆的关系的?
Josh Rohleder:谢谢你的问题，Jerry。很高兴你回来了。我是说，我先开始，科里，乔什，你们可以加入。我的意思是，我认为这也始于我们在新库存方面的主动管理。我认为我们决定在2024年在北美生产少水的行栽拖拉机。并将库存销售水平降至最低。我们的收入远低于去年的水平，正如科里所说，这才是真正的机会。我们感到需要这些设备。考虑到目前的环境，考虑到目前的速度，设备在管道中的移动速度减慢了，这是有价值的。我们不想在此基础上发展。我们不想让情况恶化。因此，我们认为降低新库存是谨慎的做法。所以，我们花了很多精力和时间来完成使用。但是，正如我们刚才所说的，它带来的价值肯定是有吸引力的。即使是今年，我们也能看到这种情况，美国的种植伴随着春天的推迟和潮湿。我的意思是，能够快速进入高速种植和以往一样重要，对更高、更高产设备的拉动肯定是存在的。我不知道，科里，你还有什么要补充的吗?
科里·里德:我之前用了种植的例子，但我认为这也适用于春天，也适用于最后的收获。我认为，这些窗口越来越紧，能够更快地覆盖所有层次和所有客户的更多领域，有助于我们在车队时代增强信心，增强我们将消费该产品的信心。我们已经有了相应的工具来做到这一点。很明显，当市场不确定和作物不在地里时，它会放缓。但如果你看看车队的年龄，看看即将到来的技术，看看随着时间的推移，客户是如何采用这些技术的，我们会看到盈利能力在下降，但它仍然是稳定的盈利业务。我们知道采用这些技术是值得的，我们期望这些使用过的设备进入市场。
Josh Rohleder:谢谢你的问题，Jerry。感谢今天所有的问题。我想我们到此为止了。这就是我们所有的时间。我们感谢大家的宝贵时间。感谢收看我们的节目。我们一会儿再谈。祝你今天愉快。
接线员:今天的会议到此结束。谢谢你的参与。此时您可以断开连接。
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