Investing.com——BCA Research的分析师在一份报告中研究了一个关键问题:欧洲会不惜一切代价重振经济并解决问题吗?然而，分析师们给出了谨慎悲观的结论。
尽管马里奥?德拉吉(Mario Draghi)等人物呼吁进行大胆改革，但相对于全球竞争对手，尤其是美国，欧洲地区似乎注定要继续衰落，除非实现彻底变革。
欧洲问题的核心是巨大的生产率差距。自采用欧元以来，欧洲大陆一直落后于美国，截至2023年，人均GDP赤字(按购买力平价调整)为47%。
核心问题是低生产率，占这一差距的72%，而减少的劳动力贡献占剩下的28%。这与德拉吉报告中提出的担忧相呼应，该报告认为欧洲过于僵化、监管过度、跨越国界的碎片化。
正是这种分裂，加上研发投资不足，使欧洲在经济前沿落后。
欧洲是一个没有财政联盟的货币联盟，而财政联盟正是这些问题的根源。
欧元将政治和经济上存在分歧的经济体联系在一起，导致政策不一致、市场效率低下和投资水平低下。
BCA Research仍然怀疑欧洲是否有能力采纳德拉吉的改革方案，比如更简单的监管、更大程度的市场整合和连贯的产业政策。由于担心失去主权，各国政府对做出必要的改变犹豫不决。
尽管欧洲的问题显而易见，但在痛苦无法忍受之前，它可能不会觉得有必要采取行动。
这种分化的一个关键表现是欧洲和美国在投资方面的差异。无论是在私人领域还是在公共领域，欧洲的投资一直较少，无论是在基础设施、创新还是资本支出方面。
在美国，较高的投资回报会刺激更强劲的支出，与之相比，欧洲落后了。欧洲大陆的资本密集度落后于美国，这反映出欧洲经济体的投资率较低。资本密集度是生产率的一个关键驱动因素。
正如BCA Research所指出的那样，在电信等行业，这种趋势尤其令人担忧，因为国内市场的分散阻碍了规模经济的出现，降低了盈利能力，抑制了投资。
虽然该地区在绿色技术方面仍处于领先地位，但在人工智能、网络安全和量子计算等数字技术方面已经落后。
这些对于保持在全球舞台上的竞争力至关重要，但欧洲分散的市场和研发投资不足，使其只能迎头赶上。
BCA Research的数据显示，与美国相比，欧洲的风险投资交易要落后80%，这突显出欧洲缺乏用于技术进步和新企业的高风险融资。
德拉吉提议的改革将要求欧洲到2030年每年增加7500亿至8000亿欧元的投资，重点放在能源转型、数字技术、国防和研发上。
然而，正如BCA Research指出的那样，这一目标不太可能实现。欧洲大陆的政治格局充满了对深化一体化的阻力。
国家利益至上，瑞典等国已经对德拉吉计划的关键方面表示反对，比如发行共同债券。就连欧盟最大的两个经济体法国和德国也因政治上的犹豫不决而陷入瘫痪，至少在下一轮选举之前，取得有意义进展的希望渺茫。
缺乏统一的财政政策进一步加剧了欧洲面临的挑战。欧盟委员会的预算比美国联邦政府的预算要小得多，这使得它无法有效地缓解经济冲击或指导大规模投资。
由于缺乏资本市场联盟，欧洲无法有效地筹集资金，这使情况更加复杂。
因此，法国、西班牙和意大利等国的借款溢价高于德国，导致危机期间进一步分裂和金融不稳定。如果没有更加一体化的财政政策，欧洲大陆仍然容易受到这些冲击。
BCA Research警告称，从结构上看，欧洲股市的表现将继续落后于美国股市。欧元区的生产率问题和分散的市场，使欧洲企业难以与美国同行在同一水平上竞争。
如果不进行重大改革，这种趋势不太可能逆转，而短期内政治上似乎不可行。此外，欧洲的长期经济前景受到滞胀的阻碍，滞胀是生产率增长疲软和劳动力减少的有害组合，同时庞大的福利计划将推动需求远远超出经济供应方面的能力。
这种不匹配将加剧通胀，而欧洲央行(ecb)可能难以控制通胀，从而导致更频繁的金融危机和结构性疲软的欧元。
然而，BCA Research确实看到了欧洲在中短期内的一些潜力。在接下来的五年里，欧洲可能会经历一段周期性的跑赢期。
预计全球资本支出将走强，有利于欧洲股市，尤其是在未来几年美国科技股可能面临降级的情况下。然而，在更广泛的结构性下降中，这些收益可能是暂时的。
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