最近几个月，适度的社交媒体应用Telegram与投资者进行了讨论，后者向其提供了超过20亿美元（89.5亿令吉）的贷款。这样做的目的是让他们相信，在其创始人帕维尔杜罗夫（Pavel Durov） 8月在法国因涉嫌在该平台上从事非法活动被捕后，该公司仍然是一个可行的赌注。
在谈话中，Telegram告诉投资者，它正在通过监管更多用户生成的内容来正面解决其法律问题。据参与谈判的一名未获授权讨论机密信息的投资者透露，该公司还表示，已偿还了“相当数量”的债务。
今年以来，Telegram在世界各地受到越来越多的审查，因为它提供了来自儿童掠夺者、毒贩和其他犯罪分子的非法内容。该公司还面临着另一种压力：证明自己能够赚钱。
多年来，怀疑论者一直质疑一个以存放有毒材料而闻名的平台能否盈利。与meta等社交媒体公司不同，Telegram走的是一条不同寻常的商业道路：它没有从风险投资家那里筹集资金，也没有根据用户数据出售广告，也没有大举招聘以加速增长。相反，它依靠杜罗夫的名声和财富来维持业务，承担了债务，并进入了加密货币市场。
现在，Telegram要向外界表明，它已经找到了自己的财务基础，这样它就可以摆脱法律和监管困境，保持独立，并最终进行首次公开募股（ipo）。它扩大了内容审核工作，有750多名承包商负责内容监管。它引入了广告、订阅和视频服务。它还使用加密货币来偿还债务并支撑其财务状况。
结果是：据一位因讨论内部数据而拒绝透露姓名的财务知情人士透露，Telegram今年将首次实现盈利。该人士表示，收入有望超过10亿美元（44.7亿令吉），高于去年的近3.5亿美元（15亿令吉）。Telegram还拥有约5亿美元（22亿令吉）的现金储备，不包括加密资产。
Telegram拥有近10亿用户，其中包括1200万每月支付约5美元（89令吉）的用户。这位知情人士说，在吸引了三星（Samsung）等更大的品牌后，该公司今年超过一半的收入来自广告。它还计划在每月吸引超过1万亿次观看的公共频道中扩大广告。今年早些时候，Telegram的估值超过300亿美元（1343.6亿令吉）。
两位知情人士表示，加密货币对Telegram的帮助尤其大。该公司今年出售了价值数亿美元的数字资产，其中包括部分在Telegram内部构建的虚拟货币toncoin，目前由外部开发者运营。它提出了以加密为重点的新想法，比如允许用户挖掘加密货币，并通过Telegram上的第三方应用程序进行交换。
“电报需要一种可持续的商业模式，才能继续作为一家自给自足的公司运营，”标准普尔全球市场情报公司（S&P Global Market Intelligence）的高级分析师Raúl Casta?ón说，他在过去十年里一直在追踪电报。“他们已经完成了我认为最具挑战性的部分，那就是获得相当大的用户群。”
该公司在一份声明中表示，“通过扩大我们的货币化努力，投资于内容审核工具，最重要的是，保持一个专注于保护用户隐私的中立平台，我们的首要任务是电报生态系统的长期健康和可持续性。”
英国《金融时报》早些时候报道了Telegram的数字资产出售和估值。
然而，在杜罗夫试图将Telegram转变为主流业务的过程中，他面临着一个平衡问题：如何扭转该平台“随心所欲”的做法，既能吸引广告商和投资者，又能保持寻求数字言论自由空间的用户的忠诚度。
杜罗夫的法律命运也影响着电报的未来。现年40岁的萨科齐在法国否认了对他的指控。在接受调查期间，他必须留在法国，如果罪名成立，他可能面临监禁。他是Telegram的唯一所有者和驱动力。该公司没有独立的董事会，也没有公开概述继任计划。如果公司资金紧张，或者无法发展出可持续的商业模式，杜罗夫可能会被迫承担更多债务，或者首次出售公司的部分股份。
电报的商业困境可以追溯到十多年前。
2014年，杜罗夫被赶出了他之前创办的俄罗斯社交网络VKontakte，原因是他拒绝向俄罗斯当局交出用户数据。在出售他在VKontakte的股份后，他将所得约3亿美元（合13.4亿令吉）用于资助Telegram，并承诺保持单独所有权，不接受外部投资者的资金。
这一安排使Telegram——现在位于阿拉伯联合酋长国的迪拜——获得了独立。在没有创收压力的情况下，杜罗夫专注于隐私，而不是广告和其他赚钱产品。
到2017年，Telegram的用户已接近2亿，后端服务器、产品开发和其他项目的成本也在飙升。杜罗夫开始探索新的融资方案，这也将使他能够保持对公司的独家所有权。
“我们想要独立，”他在4月份接受塔克·卡尔森（Tucker Carlson）采访时说。“我们知道，我们的使命和目标不一定与可能投资于我们的基金的目标一致。”
他的解决方案是加密。2018年，Telegram通过承诺创建自己的数字货币筹集了超过17亿美元（76.1亿令吉），并将其提供给约170名富有的投资者。这笔资金将部分用于开发区块链技术，用于进行数字交易。
投资者包括硅谷风险投资公司光速创投和红杉资本。其他还有俄罗斯寡头罗曼·阿布拉莫维奇（Roman Abramovich）和支付处理公司Wirecard的高管扬·马萨莱克（Jan Marsalek），根据《纽约时报》看到的文件，后者后来被指控为俄罗斯间谍，并因欺诈和其他罪行受到通缉。
这项加密交易取得了成功，但在2020年，Telegram被迫放弃了这项交易，因为美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）表示，该交易违反了联邦证券法，并对散户投资者构成了风险。
据SEC的一份声明和一位知情人士透露，Telegram同意退还这笔钱，但已经花掉了近三分之一的现金。Telegram向其支持者提供部分退款，或者承诺在晚些时候以10%的利润偿还他们。
几位投资者提起了诉讼。更让他们愤怒的是，根据《泰晤士报》看到的记录，从2018年到2020年，Telegram向杜罗夫支付了大约1200万美元（约合5374万令吉）的年薪。最终达成了私下和解。（Telegram表示，杜罗夫现在的年薪是1阿联酋迪拉姆，约合25美分/ 1令吉。）
大约在那时，Telegram宣布了它的第一个主要营收举措，包括通过广告创收。大品牌不愿在一个以恐怖主义宣传和极右翼极端分子著称的平台上做广告，尽管较小的广告商加入了这个平台。
住在泰国的30岁的玛丽亚·瓦西里娃（Maria Vasileva）说，她利用Telegram的广告为她在数据分析平台上运营的频道寻找新的订户。她说，在俄罗斯和乌克兰等Telegram拥有大量用户的国家，广告更为成功，但“在其他国家，广告商仍需要相信Telegram的好处”。
2021年，杜罗夫决定承担债务。他向投资者承诺，公司最终公开发行时，将给投资者10%的折扣，以此来推动债券发行。
在2021年至今年的几轮债券发行中，Telegram从包括阿联酋主权财富基金在内的投资者那里筹集了约24亿美元（107.4亿令吉）。彭博（Bloomberg）的数据显示，全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）也持有Telegram的一些债券。
最近与该公司交谈的债券持有人表示，他们被Telegram庞大的用户群和增长所吸引。杜罗夫被捕后，Telegram债券的价格下跌，但此后基本回升，这表明市场认为该公司有能力偿还这笔钱。
今年3月，杜罗夫向《金融时报》（The Financial Times）谈到了Telegram上市的可能性，预计将在2026年初实现。但去年夏天他在巴黎被捕后，计划改变了。
Telegram拒绝就IPO计划置评，并表示该公司“仍完全由杜罗夫持有，他既没有出售任何股权的意愿，也没有出售任何股权的必要”。
一些投资者仍持谨慎态度。两家美国对冲基金表示，它们审查了该公司的财务状况，但选择不支持该公司，它们担心，在监管和法律审查下，该公司将无法稳定业务。
Telegram表示将按时偿还投资者。由于即将上任的特朗普政府对数字货币的支持，其加密资产最近得到了提振。
杜罗夫对针对他的指控基本保持沉默，自8月以来一直在巴黎一家酒店工作。他经常向平台上的1300多万粉丝推广Telegram的新业务功能，偶尔还会提供一些生活建议。
他在10月份说：“把一项大任务分成更小的部分，按照正确的顺序组织它们，你就能完成任务。”-?2024纽约时报公司
