马来西亚仍然是一个高度银行化的经济体，要说小企业存在巨大的资金缺口是没有意义的。
马来西亚几乎所有银行都非常重视为中型企业或中小企业提供融资。
马来西亚也有大量公司在ACE市场上市，每年从持牌p2p贷款平台筹集的资金数额也相当可观。在这些平台上，中小企业和初创企业向公众融资。
然而，本周证券委员会(SC)发布了一项五年计划，目标是为微型，中小型企业(MSMEs)和中型公司(mtc)筹集400亿令吉，年收入从2000万令吉到5000万令吉不等)。
对于这部分公司来说，这听起来确实是一笔巨款。但首先，这些公司是否存在如此巨大的资金缺口?
是的，根据SC在其演示中揭示了一些有趣的数据。
与大公司相比，这些公司筹集的资金数额不成比例。
数据还显示，中小微企业占马来西亚所有注册公司的97%。他们贡献了全国GDP的38%，雇佣了全国劳动力的48%。即便如此，当与MTCs合并时，这一细分市场仅占2023年当地资本市场融资的2%。
SC还指出，中小微企业的融资需求不断增长，并引用了一个令人瞠目的数字——2022年该行业的资金缺口为2900亿令吉。
它是如何达到这个数字的?普华永道使用了国际金融公司的方法和国际货币基金组织的数据来计算这一融资缺口估计，国际金融公司最近在其关于中小微企业融资的五年路线图文件中公布了这一估计。
最高委员会还表示，在制定路线图时，他们进行了一对一的访谈、研讨会和问卷调查。
如果2900亿令吉的数字是正确的，那么人们会认为，为中小微企业和跨国公司提供400亿令吉的资本市场融资不会那么困难，不是吗?错了。这将是一个巨大的挑战。
首先，政府过去通过马来西亚风险投资管理公司(Mavcap)、摇篮基金、科学、技术和创新部(Mosti)、马来西亚债务风险投资公司(Malaysia Debt Ventures)、Ekuinas和MSC Ventures等政府机构，花费了数十亿令吉来资助中小企业。
其中一些投资产生了成功的故事。
既然如此，不是已经有很多风险资本和早期资金可用了吗?
有人会说，这些资助者倾向于承担更少的风险。即便如此，这些政府计划做出了错误的选择，不得不注销相当数量的投资。
那么，问题仅仅是没有足够的高质量小企业可供投资吗?
五年路线图的另一个方面是“监管灵活性”。SC的计划谈到了创造一条从股权众筹(ECF)平台进入公开市场的途径;LEAP市场上市的“增长”指标的使用及其向ACE市场的转移;促进中小微企业和跨国公司列入国家重点部门;通过“引进”促进上市，加快IPO审批。
所有这些都是好的建议，但也存在挑战。
尽管这些想法源于证监会本身，但市场监管机构往往对ipo采取更为谨慎的态度。
以ACE市场的上市为例。虽然上市规则没有具体说明寻求上市的公司的具体盈利记录，但监管机构往往不会考虑亏损实体上市。
最近，监管机构开始就收紧反向收购指导方针的可能性咨询顾问，这加大了上市公司进行收购和实现业务多元化的难度。
公平地说，监管机构的角色是确保市场的完整性，但问题是，我们的监管机构在我们的资本市场上是否仍然采取保护立场，而不是采取买方谨慎的态度?
如果是前者，那么如果我们试图缩小国内小企业的资金缺口，也许也需要解决这个问题。
本文首次发表于Star Biz7周刊。
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